10 월에 상장 대히트도 “다산”또는 … 기업 가치 ‘갑론을박’

입력 2020.09.15 06:00

빅 히트의 기업 가치 논쟁 점화 … 새로운 ‘플랫폼 기업 “또는”1 등 프리미엄’인가

SK 바이오 팜, 카카오 게임에 이어 하반기 최대 공모주의 하나로 꼽히는 히트 엔터테인먼트 (빅 히트)의 상장 작업이 진행 중 상장 후 기업 가치가 얼마나 될지에 관심이 쏠리고 있다. SK 바이오 팜, 카카오 게임의 경우 유동성이 집중 상장 첫날 ‘다산 (시작이 공모 가격의 2 배에 형성된 후 상한가를 기록하는 것)’를 기록하는 등 증권사가 예상 한 목표 주가보다 훨씬 높게 주가가 형성되기도했다.

주요 증권사에서 대히트의 기업 가치를 극대화 후에 평가 한 결과는 유 안타 증권 (003470)있다. 박성호 유 안타 증권 (003470)연구원은 빅 히트의 기업 가치 6 조 5900 억 ~ 7 조 9100 억원으로 산정했다. 이것은 S 오일 (010950), KT (030200)우리 금융 지주 미래에셋 대우 (006800), CJ 제일 제당 (097950)등을 뛰어 넘는 규모로 대박 공모 예정가 기준 시가 총액 3 조 7000 억 ~ 4 조 8000 억원의 2 배 수준이다. 유 안타 증권의 전망대에서 주가가 움직이면 상장 첫날 시작은 공모 가격의 두 배 수준에서 형성 될 것으로 보인다.

빅 히트 엔터테인먼트의 자회사 인 BN의 X를 운영하는 팬 카페를 겸한 콘텐츠 유통 플랫폼의 버스 (Weverse)

유힛토 증권 대히트가 단순 연예 기획사가 아니라 팬들을위한 플랫폼을 기반으로 새로운 수익 모델을 만들어내는 회사로 보았다. 과에서 엔터테인먼트 (122870), 에스엠 (041510), JYP 엔티티 (035900)등 K-POP 3 사 평균 12 개월 선행 (12MF) 예상 순이익의 37 배 수준에서 주가 수익률 (PER · 주가를 순이익으로 나눈 값으로,이 값이 높을수록 주가가 고평가 된 것으로 간주한다)이 형성되어 있지만, 네이버와 카카오의 PER은 각각 48 배, 63 배 수준이다. 박성호 연구원은 빅 히트의 기업 가치 산정에 PER 50 ~ 60 배를 적용하여 “(빅 히트) 단순한 음악 제작 회사가 아닌 팬층 형 콘텐츠 – 상거래 플랫폼 겸 IP 사업의 강자”라고 했다.

지인하고 한화 투자 증권 연구원도 “빅 히트 만의 차별화 요인은 스토리 텔링, 세계관의 구축을 통해 IP 주소를 생성 프로덕션 IP를 활용 한 수익 다각화는 직접 유통하는 플랫폼 사업 선순환 “면서도”강력한 팬덤을 위 버스의 생태계에 유인하여 모든 제작과 유통을 내재화하는 작업에 불필요한 수수료 제거로 마진 개선은 덤 “고 말했다.

대히트는 자회사 인 BN의 X를 운영하는 팬 카페를 겸한 콘텐츠 유통 플랫폼의 버스 (Weverse)와 상거래 플랫폼 인 위 버스 숍 (Weverse shop)을 통한 매출 비중이 급증하고있다 . 이러한 플랫폼을 통해 대히트는 BTS, TXT 등 소속 아티스트들의 온라인 공연과 다큐멘터리 등의 컨텐츠는 물론, T 셔츠, 모자, 가방, 보조 배터리 등 다양한 상품 (기념품)을 판매하고있다. 빅 히트 증권 신고서에 따르면, 2020 년 상반기 기준 정도 버스 위 버스 숍의 매출은 총 1127 억원으로 대히트 전체 매출의 38.3 %에 달하고있다.

기무횬욘이 최고의 투자 증권 연구원은 빅 히트 주가가 K-POP 상장 3 사보다 높은 이유에 대해 “1 등주 프리미엄”며 “(엔터 주식) 앨범 음원의 고성장 기대에 말 한 부 지역의 공연 재개까지 겹쳐 3 월에 저점에 비해 2 배 상승 상황에서도 견조한 주가 오산햔 추세를 유지하고있다 “고 말했다.

위 버스라는 플랫폼이 과대 평가 됐다는 반론도있다. 빅 히트의 전체 매출과 마찬가지로 위의 버스 사용자 BTS 팬이 차지하는 비중이 압도적 인 것도 한계이다. 소 등 비슷한 플랫폼을 갖추고 추격하고있는 K-POP 상장 기업도있다.

이 효진 메리츠 증권 연구원은 “빅 히트의 가장 중요한 투자 포인트는 BTS”며 “BTS의 글로벌 인지도가 상승하고, 대중성이 꾸준히 상승하고 있지만 빅 히트 이익의 결정 요소 인 BTS 팬층의 성장은 성숙기에 들어간 것으로 추정된다 “고 말했다. 또한 ‘빅 히트 가장 유사한 플랫폼의 구조를 구축 한 SM의 동종 업종 대비 격차를 해소가 주목 될 수있는 시점 “이라고 말했다.

빅 히트는 10 월 중 코스피 상장을 목표로 기업 공개 일정을 밟고있다. 오는 24~25 일 국내외 기관 투자자를 대상으로 수요 예측 후 다음달 5-6 일 일반인 대상 청약을 계획하고있다. 총 713 만주를 공모 공모 예정가는 10 만 5000 원 ~ 13 만 5000 원이다. 공모 예정가를 반영한 ​​시가 총액은 3 조 7000 억 ~ 4 조 8000 억원이다.

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