미국과 중국이 헤어지고 있지만 생각만큼 빠르지는 않다
지난주 중국 전투기가 비행하여 탄도 미사일을 대만 앞바다로 발사하기 전에 분석가들은 이미 투자자들이 다음에 예상할 수 있는 것(침입에서 행동 불능에 이르기까지)을 제시하기 시작했습니다.
이 예측가들 사이의 합의는 거의 없었고, 지금은 훨씬 더 적습니다. 미국과 중국은 최근 며칠간 현상 유지의 정의와 상태를 놓고 논쟁을 벌였지만, 현재 현상 유지는 의심할 여지 없이 움직이고 있는 것으로 보입니다. 이러한 맥락에서 가장 안전한 분석적 베팅은 미국과 중국 간의 경제 디커플링이 급격히 가속화되는 것입니다. 그러나 현재의 고도로 선택적인 형태에서 더 넓은 격차로 이동할 가능성은 얼마나 될까요?
일요일에 종료될 예정인 3일간의 중국 군사훈련과 낸시 펠로시 자신에 대한 가혹한 제재 이후 미 하원 의장의 대만 방문이 가져올 결과에 대한 추측이 널리 퍼졌습니다. 금요일에 중국이 국방 정책 조정에서 마약 밀수에 이르기까지 모든 것에 대한 양자 회담과 협력 회담을 갑자기 중단하면서 그럴듯한 나쁜 시나리오의 목록이 길어졌습니다.
이 장에는 안정적인 루프가 있습니다. 이미 양측에 분명한 정치적 추진력이 있습니다. 미래에 더 큰 수렴의 조짐은 없으며 처음으로 일본의 배타적 경제수역에 상륙하는 중국 미사일을 포함하여 주요 플레이어를 넘어 격차가 확대될 것을 예고하는 많은 부분이 있습니다. 하지만, 챕터의 내러티브는 시간과 규모의 면에서 엄밀한 제한이 있는 이야기이며 지난 주의 사건들로 인해 간과되어서는 안 된다.
더 빠른 분리 가설의 지지자들은 상당한 양의 증거를 가지고 있습니다. Made in China 2025는 기술 자급자족에 관한 것이며 바이든 행정부는 지금까지 전임자가 만든 중국 매파 성향을 약화시키기 위해 거의 하지 않았습니다.
이번 주 탄핵 단계에서 미국 대통령은 7월 말에 의회에서 통과된 칩 및 과학법에 서명할 예정입니다. 이는 미국에서 첨단 반도체 제조를 건설하는 회사에 500억 달러 이상의 연방 보조금을 제공하는 것과 관련이 있으며, 이 자금을 받는 사람은 10년 동안 중국 기반 공장을 업그레이드하지 않아야 합니다. 미국 외 기업도 포함되며 한국 반도체 업체들의 분리 매력이 결정적일 수 있다. 하이테크 기업이 중국에서 특정 제품을 설계하도록 강요하려는 베이징의 노력에 곧 직면하게 될 일본도 더 강력한 분리 압력을 느낄 수 있습니다.
이 소설은 미국과 가장 가까운 아시아 동맹국 밖에서도 주목을 받을 수 있습니다. 지난 주 고객에게 보낸 메모에서 Gavekal Dragonomics의 분석가는 유럽 연합 내에서 중국을 경제 및 안보 위협으로 취급하는 데 대한 깊은 공감대를 확인했습니다. 중국에 막대한 투자를 하고 있는 유럽 기업의 로비력이 여전히 엄청나고 디커플링에 대한 완전한 논의가 아직 멀었지만 이러한 이해에 따라 정치는 점점 더 방어적으로 변할 수 있습니다.
현재로서는 가속 챕터 스토리에 세 가지 중요한 제한 사항이 있습니다. 첫 번째는 다른 사람들을 프로그램에 끌어들이는 미국의 능력이 일본과 같은 긴밀한 동맹국이 있더라도 보이는 것보다 더 취약할 수 있다는 것입니다. 법률이나 규정에 의해 분리가 점점 더 추진됨에 따라 일차적 의도에 대한 질문이 증가할 것입니다. 국가 및 경제 안보를 보호하기 위한 노력은 훌륭합니다. 중국 경제의 고의적인 절름발이는 개종자를 더 적게 얻을 것입니다.
두 번째는 중국과 미국 측에서 아무리 정치가 시끄럽더라도 가속화된 디커플링에 대한 기업의 저항은 조용히 실질적일 것이라는 점입니다. 무역 관계, 투자 및 공급망은 빠르게 풀 수 있는 사소한 연결 고리가 아니며 중국 시장은 장기 성장을 위한 가장 매력적인 베팅으로 남아 있습니다. 중국 기업들은 아직 외국 기술이 가장자리에 있고 학습 곡선의 갑작스러운 중단을 볼 여유가 없습니다.
세 번째 문제는 시간이다. 7월 말, 미국 상원은 이론적으로 전기 자동차 배터리 생산 체인을 중국(모든 주요 지역에서 지배적)에서 미국으로 끌어들이는 세금 인센티브를 창출할 수 있는 새로운 법안을 제안했습니다. 전기차 시장이 나아가고 있는 방향을 감안할 때 이는 논리적인 일이다. 이 법안은 표면적으로 빠른 챕터의 이야기와 맞을 것입니다. Goldman Sachs의 분석가에 따르면 진실은 공급망의 6개 핵심 포인트 각각에 대해 4년에서 7년의 기간이 포함될 수 있기 때문에 다소 조용한 프로세스입니다.
분열이 일어나고 있고, 지난 주에는 계급의 정치적 규모가 전례 없는 수준으로 올라갈 수 있습니다. 그러나 실제 가속은 기만적일 수 있습니다.